Краткое изложение глобальной экономической аналитики, август 2024 г.

Работодатели США добавили на 818 000 рабочих мест меньше (на 30%), чем предполагалось, за 12 месяцев, закончившихся в марте, но рост во втором квартале составил 3,0%. Центральные банки повышают ставки или рассматривают возможность сделать это, включая Федеральную резервную систему США.

Несмотря на устойчивость, глобальный экономический рост неравномерен, прогнозные показатели в настоящее время показывают расхождение между производством и услугами на глобальной основе. Производственный сектор впервые в 2024 году сократился, составив 49,7 в июле по глобальному индексу менеджеров по закупкам (PMI), в то время как сектор услуг продолжает неуклонно расти, достигнув 53,3 (рис. 1).

На развитых рынках реальный ВВП США вырос во втором квартале 2024 года на 3,0% в годовом исчислении, согласно “второй” оценке (опубликованной 29 августа) Бюро экономического анализа (BEA) — по сравнению с ростом в первом квартале на 1,4%. Рост во втором квартале в основном отразил увеличение потребительских расходов, частных инвестиций в товарно-материальные запасы и инвестиций в бизнес. Рост ВВП еврозоны во втором квартале увеличился на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом и на 0,6% в годовом исчислении. Июльские прогнозы Международного валютного фонда (МВФ) указывают на умеренный рост на 0,9% в 2024 году (пересмотр в сторону повышения на 0,1 процентного пункта), обусловленный более сильной динамикой в сфере услуг и более высоким, чем ожидалось, чистым экспортом в первом полугодии; по прогнозам, рост увеличится до 1,5% в 2025 году. Согласно оценкам, во втором квартале 2024 года квартальный реальный ВВП Великобритании вырос на 0,6% после роста на 0,7% в первом квартале. По сравнению с тем же кварталом предыдущего года ВВП, по оценкам, вырос на 0,9% во втором квартале 2024 года.

Среди развивающихся рынков Китай остаётся в числе лидеров, но темпы роста, возможно, замедляются. В июле объёмы промышленного производства в Китае в основном оставались стабильными, показав рост на 5,1% в годовом исчислении — небольшое снижение по сравнению с 5,3% в июне. В производственном секторе объём производства вырос на 5,3%, что немного ниже показателя в 5,5% в июне; объём производства в сфере услуг вырос на 4,0%, что ниже показателя в 4,8% в июне; объём производства в горнодобывающей промышленности вырос на 4,6%, что незначительно выше показателя в 4,4% в июне.

Рынки зависели от решения ФРС о том, снижать ли процентные ставки в сентябре — и на сколько (18 сентября ФРС снизила ставки на половину процентного пункта (0,5)). Только один центральный банк среди опрошенных экономик снизил ставки в августе (хотя Банк Англии снизил свою ключевую ставку до 5% в последний день июля): Центральный банк России повысил ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 18% на фоне экономического роста потребительских цен в стране. При этом центральные банки по всему миру либо снизили процентные ставки, либо склоняются к этому (см. иллюстрацию 2).

ФРС снизила ставки на половину процентного пункта в сентябре на фоне менее оптимистичного настроя на рынке труда США. Комментаторы рынка высказались по поводу пересмотра Бюро статистики труда (BLS) в сторону понижения данных о примерно 818 000 рабочих местах, добавленных в экономику США в период с апреля 2023 по март 2024 года. Это самое большое завышение BLS за последние 15 лет. Пересмотр BLS в сторону понижения является обычным делом; однако исторически самые крупные перезагрузки происходили до значительных экономических спадов.

Общее доверие потребителей в значительной степени снизилось, поскольку высокие потребительские цены продолжают оказывать влияние на потребителей (хотя в Великобритании по-прежнему наблюдается тенденция к росту). Тем не менее, в США июльский индекс потребительского доверия (Conference Board) вырос до 100,3 по сравнению с пересмотренными в сторону понижения 97,8 в июне. Аналогичным образом, доверие потребителей в Мексике второй месяц подряд оставалось выше нейтральной отметки в 100 пунктов и составило 101,2. Между тем, потребительские расходы продолжают снижаться в большинстве регионов, за исключением Бразилии. Тем не менее, продажи розничной торговли и продуктов питания в США в июле выросли (с поправкой на сезонные колебания, а также разницу в праздничных и торговых днях) до 709,7 млрд долларов, что на 1,0% больше, чем в предыдущем месяце.

Центральные банки продолжают удерживать инфляционные ожидания на уровне примерно 2,0-2,3%. Общая картина цен показывает, что инфляция продолжает снижаться в развитых странах, но дефляция по-прежнему присутствует среди производителей в еврозоне. Потребительская инфляция в развивающихся странах оставалась стабильной в июле, но ускоряется в России, где денежно-кредитная политика направлена на контроль цен в условиях фискального стимулирования.

В США индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2,9% за 12 месяцев, закончившихся июлем, что является наименьшим 12-месячным увеличением с марта 2021 года; базовая инфляция выросла на 3,2% (в годовом исчислении) в июле. Общая инфляция в еврозоне в июле немного выросла — до 2,6%, в то время как базовая инфляция составила 2,9%; инфляция в сфере услуг составила 4,0%. Индекс потребительских цен в Великобритании немного вырос по сравнению с целевым показателем Банка Англии в 2,0% в июле 2024 года, увеличившись до 2,2% с 2,0% в июне. Базовая инфляция (без учета цен на энергоносители, продукты питания, алкоголь и табак) упала до 3,3%.

Инфляция потребительских цен в Китае оставалась низкой на уровне 0,5% в июле (0,2% в июне); дефляция цен производителей не изменилась и составила -0,8%. Инфляция в Индии неожиданно снизилась с 5,1% в июне до 3,56% в июле, в основном из-за эффекта базы.¹ Больше всего пострадали категории продуктов питания и топлива, при этом наблюдалось резкое снижение. Уровень инфляции в Бразилии вырос до 4,50% в июле (с 4,23% в июне 2024 г.), зафиксировав третий рост подряд и еще больше отойдя от целевого показателя в 3,0%, установленного Центральным банком Бразилии. Поскольку спрос продолжает превышать предложение, наряду с повышением тарифов на коммунальные услуги, инфляция в России ускорилась еще больше — до 9,1% в годовом исчислении. Тем временем инфляция в Мексике выросла с 4,98% в июне до 5,60% в июле, продолжая тенденцию к росту с февраля, которая вывела ставку за пределы целевого диапазона центрального банка в 2,0-4,0%.

В августе цены на большинство сырьевых товаров продолжили снижаться, но все они остаются значительно выше предпандемического уровня. В августе цены на золото достигли рекордных максимумов, преодолев отметку в 2500 долларов за тройскую унцию и подорожав в этом году примерно на 20%. Спрос частично обусловлен ожиданием рынками снижения процентных ставок, желанием некоторых центральных банков быть менее зависимыми от доллара и традиционным статусом металла-убежища перед лицом геополитических рисков. Более того, золото пользуется растущим спросом в различных высокотехнологичных отраслях. Однако цены на другие металлы (такие как алюминий, медь, никель и сталь) немного снизились из-за снижения спроса на мировых товарных рынках. Боковая тенденция цен на многие энергоносители продолжилась.

Различные индексы деловой активности на региональном и страновом уровнях продолжают демонстрировать расхождения между производством и услугами. Рост обрабатывающей промышленности, похоже, застопорился в Китае, ЕС и США, в то время как сфера услуг остается ярким пятном на глобальной экономической карте, при этом основные экономики продемонстрировали рост в июле.

Среди стран с развитой экономикой индекс промышленного производства в США упал до 102,8 в июле (со 103,9 в июне 2024 г.). Производственный индекс деловой активности в США за август также снизился до 48,0 (с 49,6 в июле), в то время как индекс деловой активности в сфере услуг показал уверенный рост, но незначительно снизился до 55,2. Сводный индекс деловой активности в еврозоне вырос с 50,1 в июле до 51,2 в августе за счет сектора услуг. Индекс деловой активности в сфере услуг достиг 53,3 (51,9 в июле), в то время как индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности выровнялся до 45,7 в августе, немного увеличившись с 45,6 в июле. Великобритания оказалась исключением в обрабатывающей промышленности: с учетом сезонных колебаний индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности S & P вырос до двухлетнего максимума 52,1 в июле, по сравнению с июньскими 50,9 и выше нейтральной отметки 50,0 в каждом из последних трех месяцев. Последние данные показали дальнейший рост деловой активности в секторе услуг Великобритании: с учетом сезонных колебаний индекс деловой активности в сфере услуг S & P Великобритании составил 52,5 в июле, что немного выше июньских 52,1.

Среди развивающихся экономик Индии индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности и сфере услуг остается на исторически высоком уровне. Компании сообщают, что производство, спрос и занятость продолжают расти, хотя наблюдается некоторое замедление спроса из-за меньшего количества новых заказов. Производственный индекс PMI Бразилии вырос до 54,0 в июле (по сравнению с 52,5 в июне), превысив нейтральную отметку в 50,0 седьмой месяц подряд, в то время как индекс PMI сферы услуг вырос до 56,4 (с 54,8 в июне).

В июле уровень безработицы как в США, так и в Китае продолжил расти, в то время как безработица в Бразилии имеет тенденцию к снижению с апреля. Уровень безработицы в США вырос до 4,3% в июле по сравнению с 4,1% в июне (3,5% в январе 2020 г.). Общая занятость в несельскохозяйственном секторе США увеличилась в июле на 114 000 человек. За три месяца до июня безработица в Великобритании оценивалась в 4,2%. Общая безработица в Мексике увеличилась на 0,1 процентного пункта в июне, до 2,74%. За этот период занятость в формальной экономике Мексики сократилась примерно на 30 000 сотрудников.

После июльского восстановления акций фондовые рынки пережили неспокойный август, при этом большинство бирж зафиксировали убытки — единственное исключение составила бразильская Bovespa. В то же время волатильность рынка в августе немного повысилась, но остается в пределах исторически контролируемых уровней. Стоимость капитала в августе оставалась стабильной, инфляция в основном стабильной, а рынки ждут решений по процентной ставке. Объемы мировой торговли выросли на 0,7% в июне, чему способствовал рост всех торговых потоков в странах с развитой экономикой. Рынки глобальных цепочек поставок продолжали нормализовываться, индекс давления в июле достиг исторического среднего значения.

Экспорт США в июне достиг 265,9 млрд долларов, что на 3,9 млрд долларов больше, чем в мае; импорт составил 339,0 млрд долларов, что на 2,0 млрд долларов больше, чем в мае, увеличив месячный дефицит на 2,5%, до 73,1 млрд долларов. Рост трансграничной торговли Китая ускорился до 7,1% в июле по сравнению с 3,9% в июне. Рост экспорта оставался устойчивым на уровне 7,0% (8,6% в июне), в то время как рост импорта заметно увеличился до + 7,2% в июле (с -2,4% в июне), в основном из-за эффекта низкой базы по сравнению с прошлым годом. Дефицит торгового баланса Индии в июле увеличился, достигнув 9 миллиардов долларов. Основным фактором стала торговля товарами, особенно экспорт, который сокращался третий месяц подряд, в то время как импорт оставался в целом стабильным. Данные по торговому балансу Мексики за июнь показали дефицит в размере около 1 миллиарда долларов из-за повсеместного сокращения экспорта, включая потребительские и промежуточные товары, а также экспорт нефти и несельскохозяйственных товаров.

Источник